Martin Guzmán es uno de los principales expertos mundiales en deuda soberana y los problemas que puede causar. Con su nombramiento como Ministro de Economía de Argentina por el presidente Alberto Fernández, Guzmán se ha convertido en la persona correcta en el lugar correcto en el momento correcto.
A juzgar por el nombramiento de un economista de primer nivel para su gabinete como Ministro de Economía, el nuevo presidente de Argentina, Alberto Fernández, ha tenido un buen comienzo para enfrentar los problemas económicos de su país. Martin Guzmán, con quien he colaborado con frecuencia en los últimos años, es uno de los principales expertos mundiales en deuda soberana y los problemas que puede causar, convirtiéndolo en la persona adecuada en el lugar correcto en el momento correcto.
Después de completar su doctorado en la Universidad Brown con Peter Howitt (coautor con Philippe Aghion de un trabajo fundamental en la teoría del crecimiento moderno), Guzmán obtuvo un codiciado puesto en la Universidad de Columbia, donde forjó una carrera académica y se convirtió en un experto influyente en debates cruciales sobre políticas a nivel doméstico y global. Ha testificado ante el Congreso de los Estados Unidos sobre la crisis de deuda de Puerto Rico y ha hablado en las Naciones Unidas sobre la necesidad de un mejor sistema internacional para resolver las crisis de deuda soberana. En los últimos años, ha dividido su tiempo entre Nueva York y Argentina, donde es profesor de macroeconomía en la Universidad de Buenos Aires.
Cuando el ex presidente Mauricio Macri asumió el cargo, su equipo económico admitió abiertamente que, si bien habían heredado muchos problemas, comenzaron con una gran ventaja: un bajo nivel de deuda. Apostaron por un conjunto de políticas: hacer, por ejemplo, recortes prematuros e innecesariamente grandes en los impuestos a la exportación, pagar deudas antiguas y en mora a los llamados fondos buitre con retornos excesivamente altos y asumir nuevos intereses a largo plazo de una deuda denominada en dólares, todo con la esperanza de que las señales favorables para el mercado conduzcan a una oleada de inversión extranjera que estimule el crecimiento. Incluso en ese momento pensé que era una apuesta insensata.
El resto es historia. No funcionó y, a medida que las cosas iban de mal en peor, Macri agravó los errores. Más préstamos, incluido un programa de $ 57 mil millones con el Fondo Monetario Internacional. Austeridad. Esfuerzos de esterilización equivocados para prevenir la inflación, lo que generó un sobreendeudamiento. El peor de todos los mundos posibles estaba pronto a la mano: más inflación (alcanzando casi el 60% en el año en curso), mayor desempleo (ya a doble dígito y en aumento) y la reimposición de los controles de cambio, cuya eliminación Macri había aclamado desde el comienzo de su administración como la piedra angular de su política económica.
Como resultado, Fernández hereda una situación económica mucho peor que la que enfrentó Macri: mayor inflación, mayor desempleo y ahora, una deuda más allá de la capacidad de servicio de Argentina. Duplicar una política fallida no funcionará; ni volverá a lo que lo precedió. Por eso es tan importante que Fernández haya designado a un economista brillante y conocedor que combine la energía juvenil con una sabiduría mucho más allá de sus 37 años.
Pero Argentina debe administrar sus recursos limitados, dedicándolos a reactivar la economía. Se espera que los bancos multilaterales de desarrollo proporcionen préstamos anticíclicos para proyectos de inversión que estimulen el crecimiento y el alivio de la pobreza (bajo Macri, la pobreza ha vuelto a crecer enormemente, a más del 35% de la población). Hay un enorme potencial. El turismo, por ejemplo, se disparó después de la última devaluación importante. Argentina tiene universidades de primer nivel y un gran número de personas emprendedoras altamente educadas.
Sin embargo, los tenedores de bonos no necesariamente estarán pensando en la gente de Argentina o en el potencial a largo plazo del país. Muchos de ellos pensarán solo en las ganancias a corto plazo de presionar a Argentina hacia una mayor austeridad. Volverán a contar una historia sobre un país despilfarrador que vivió más allá de sus posibilidades una vez más, a pesar de que alentaron a Macri en sus políticas erróneas y le dieron el dinero que llevó a Argentina a su actual crisis de deuda. Presumiblemente, sabían que había un riesgo: por eso exigieron y recibieron tasas de interés tan altas. Algunos pueden ser más reflexivos y comprender que restaurar la capacidad de servicio de la deuda de Argentina depende de la recuperación económica.
En los últimos meses, muchos otros países de la región han enfrentado inestabilidad política y crisis económica. A nadie le interesa que se agregue Argentina a esa lista. Deberíamos celebrar la transferencia ordenada del poder y el compromiso de todas las partes para mantener y defender la democracia. También debemos celebrar la visión compartida de que cualquier programa económico efectivo debe involucrar no solo sacrificio compartido sino también prosperidad compartida cuando se logran los frutos de ese programa.
Fernández, con Guzmán, parece estar formulando un programa de moderación, evitando los extremos del pasado. A diferencia de la agenda de Macri, el programa Fernández no se basa en grandes apuestas y en ilusiones. Se basa en las duras realidades de la situación que ha heredado. Representa la mejor oportunidad de Argentina para lograr la restauración gradual del crecimiento. Obviamente, mientras más asistencia pueda brindar la comunidad internacional, más rápida y robusta será la recuperación.
Publicado por Joseph E. Stiglitz, el 23/12/2019, en PROJECT SYNDICATE